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舜��B转型之惑:自相矛盾的收购 麻烦不断的实控人

2022-05-25 12:48

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  近期,沉寂许久的舜��B(200168)再次迎来市场关注。

  一方面,自10月份以来,舜��B股价持续低位徘徊,且此前曾连续十多日低于面值。另一方面,今年以来,舜��B虽实施了几笔股权交易,但并不聚焦,甚至部分收购项目逻辑矛盾。

  另外,公司实控人近来也麻烦不断,陷入民间借贷纠纷、所持上市公司股权被冻结并划转,资金紧张之下,公司出售相关基金资产的计划也突然宣告搁浅。

  从公司最新动作看,舜��B拟重新聚焦黄金珠宝主业,未来,该战略是否能扭转公司颓势,尚待观察。

  自相矛盾的收购

  去年,舜��B还计划着抹掉黄金珠宝主业的标签。转眼,又180度转弯,欲收购中金一品剩余股份。

  12月15日,舜��B披露,拟2450万元收购中金投资持有的中金一品49%股权。收购完成后,中金一品将成为舜��B的全资子公司。

  舜��B目前主要经营黄金珠宝业务,该业务即由控股子公司中金一品负责运营,是公司的主要收入和利润来源。

  我国黄金珠宝企业约2万余家,区域性、缺乏品牌的企业面临严峻竞争。加之近年租赁成本、人力成本和市场推广成本等企业实际运营成本不断上涨,影响了黄金珠宝企业的利润水平。

  目前,中金一品主要销售模式为批发,无直营门店销售,其品牌即“中金一品”,行业地位相对较低,受到的冲击比较明显。

  2017年,舜��B曾筹划退出黄金珠宝行业。去年6月,舜��B宣布拟以3383.91万元的价格,向中金投资出售中金一品51%的股权。若交易完成,公司主业将变更为互联网服装销售业务。但2个月后,公司称鉴于市场环境等客观因素发生一系列变化,继续实施重组存在一定的不确定性,故终止该交易。

  仅一年多时间,舜��B就经历了拟清仓中金一品,到欲揽下中金一品全部股权的大转变。

  回看此次收购,难解之处还在于,中金一品今年销售下滑较为明显,该收购的合理性不免引人疑虑。2018年前三季度,中金一品实现营业收入9299万元,营业利润154万元。2017年,中金一品营业收入达4.71亿元,营业利润926.51万元。此外,今年上半年,舜��B黄金珠宝业务的毛利率进一步下降,仅为0.28%。

  不考虑2018年度对中金一品商誉(500万元)减值计提,该交易将产生投资收益约426万元。不过,舜��B2018年前三季度净利润为-769万元。这意味着,此次交易产生的投资收益不会改变公司今年亏损的状况。

  从公司表态看,舜��B把中金一品的发展寄托于下一年度。“(中金一品)今年积极实施转型,在业务模式、成本控制等方面,都果断的采取了措施,调整比较充分。中金一品成为公司全资子公司后,公司也将对其的发展予以一定的支持,为公司实现2019年度盈利的目标做准备。”

  稍早前,10月30日,舜��B宣布2500万元增资湖南微导科技有限公司(“湖南微导”),增资后公司持有湖南微导12.69%股权。据此测算,湖南微导估值近2亿元。

  其中,湖南微导股东之一的前海微导的控制人为葛振宇,其另一重身份是舜��B实控人陈鸿成的女婿。

  2017年4月,前海微导曾增资2000万元,占湖南微导20%股份。也就是说,仅一年半时间,如今湖南微导的估值翻了一番。

  湖南微导成立于2016年11月,该公司业务与舜��B并没有协同性,其设立之初是为承担实施湖南兵器轻武器研究所承接的国家级某预研项目。

  需要指出的是,湖南微导尚未取得军工资质,公司称成立3年期满即可申请。另外,至2018年前三季度,湖南微导尚未取得任何营收。

  那么,在公司财力有限,标的项目后续开展尚存风险的情况下,舜��B为何执意收购?公司解释称,主业黄金珠宝消费相对疲软,竞争压力逐渐增大,受投入规模的影响,业务规模逐步萎缩,盈利能力逐步减弱。公司迫切需要转型,而之前尝试的项目都没有取得很好的效果。通过该增资,使公司在军民融合的大背景下,依托湖南省兵器工业集团在军工领域的优势,发力军工领域,为公司增加新的盈利点,为公司未来的转型做一些准备。

  但若按舜��B所言,“黄金珠宝消费相对疲软、迫切需要转型”,为何又很快有了前述对中金一品的收购方案?


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